Steve Cohen și SAC Capital au fost supuse controlului ca parte a unei ample investigații federale de tranzacții privilegiate din partea comunității de fonduri speculative din Wall Street.Chris Li / Unsplash 1998-2000 a fost o perioadă destul de interesantă pe piața bursieră, datorită unor lucruri precum criza valutară asiatică / latino-americană, prăbușirea managementului capitalului pe termen lung și exuberanța irațională pe piața Nasdaq, urmată imediat de orice opus polar al acelei este, adică Nasdaq merge puf.
A fost, de asemenea, un moment foarte interesant să lucrez la patru metri de Steven A. Cohen, unde am stat timp de doi ani ca comerciant junior la fondul său de acoperire, SAC Capital Advisors, din Stamford, Connecticut.
Din acel punct de vedere, l-am auzit pe Steve conducând mii de meserii, discutând sute de idei cu comercianții SAC (câțiva dintre cei care sunt cu mine) și pronunțând declarații retorice remarcabile, cum ar fi: Ar trebui să cumpăr Jeturile?
Pe parcursul celor patru ani petrecuți în biroul principal de tranzacționare de la SAC, am participat, de asemenea, la numeroase discuții cu alți traderi, analiști și manageri de portofoliu, iar multe dintre ideile rezultate au fost apoi transmise lui Steve.
Deci, cu mare interes am citit noua carte, Black Edge: informații privilegiate, bani murdari și căutarea de a-l doborî pe cel mai căutat om de pe Wall Street de New Yorkez scriitorul personal Sheelah Kolhatkar. În el sunt detalii nenumărate și colorate despre cum a crescut Cohen, și-a început cariera legendară de tranzacționare și mai târziu și-a lansat faimosul său fond de acoperire omonim. S-a căsătorit, a divorțat și s-a recăsătorit de-a lungul drumului (par pentru cursul de pe Wall Street - și Steve poate și el să meargă cu o minge de golf). Apoi, în urmă cu câțiva ani, a intrat sub control ca parte a unei ample investigații federale de tranzacții privilegiate a comunității de fonduri speculative din Wall Street de către Departamentul de Justiție și Comisia pentru valori mobiliare. Acest lucru a dus în cele din urmă la o pledoarie de vinovăție de către SAC și la soluționarea personală a lui Cohen a acuzațiilor civile pe care nu le-a supravegheat angajaților.
Deși nu pot vorbi cu nimic care a avut loc după ce am părăsit SAC în 2002, cultura care a existat în timp ce eram acolo a fost una de angajament extrem și de muncă grea. Steve și-a stabilit obiective înalte atât pentru el, cât și pentru cei care au lucrat pentru el. Piața este o mamă neiertătoare. A fi în partea dreaptă a oricărei tranzacții este imposibil, iar SAC cu siguranță nu era imun.
Îmi amintesc că Steve exclamase, vrei să arunci în aer azi? în timp ce comitea cu colegii despre o meserie care, în ciuda eforturilor sale de a alege punctele de intrare oportune, nu fusese altceva decât o mare din ce în ce mai adâncă de roșu. Dar Steve a jucat un alt joc atunci când a venit vorba de ridicare sau pliere, și asta l-a deosebit. Știa când și dacă să facă unul față de celălalt mai bine decât orice alt comerciant.
A existat presiune pentru a performa la SAC? Da. Cum ar putea să nu existe atunci când șeful tău stă în aceeași cameră cu tine toată ziua, vede ceea ce faci în timp real și așa se întâmplă să fie comerciant ciudat de natură numărul unu pe Pământ?
Dar ceea ce am observat de la Steve în timpul petrecut pe biroul principal de la SAC a fost o etică de muncă disciplinată, strictă și un angajament rigid de a face lucrurile în modul corect. De mai multe ori l-am auzit latrând, fă asta din nou, ești concediat, la cineva despre care credea că a trecut linia. Și asta dacă i-a plăcut de tine. Cu alte ocazii, nu a existat niciun prim avertisment - o eroare etică și tu ai fost plecat.
În Black Edge autorul povestește modul în care anchetatorii au privit cu suspiciune la momentul anumitor meserii importante pe care le-a făcut Steve. Și, deși faptele înconjurătoare ar putea înțelege în mod înțelept suspiciuni, pot confirma că, atunci când vine vorba de Steve Cohen, a face rapid meserii mari este asemănător respirației pentru majoritatea oamenilor. L-am urmărit pe om în mod obișnuit, cu zeci de acțiuni, tranzacționând milioane de acțiuni la un moment dat, lăsând o cameră întreagă de grefieri de execuție gâfâind ca o echipă de sanie de câini Iditarod - toate înainte de ora 10 dimineața.
Steve a fost regele acțiunilor rapide și decisive, o disciplină vitală în tranzacționare, mai ales atunci când a venit să fie proactiv în ceea ce privește gestionarea unei poziții dificile. Dacă o funcție nu funcționa și nu ați înțeles de ce, vindeți jumătate din ea, obișnuia să spună - și, dacă la scurt timp după aceea încă nu funcționa, vindeți din nou jumătate, reducându-vă astfel poziția cu 75 la sută din dimensiunea originală și reducerea dramatică a riscului unui rezultat copleșitor de rău. Dacă ați tranzacționat vreodată o acțiune, ridicați mâna dacă acest tip de sfat v-ar fi economisit niște bani.
Desigur, esența Black Edge se reduce la, bine, marginea neagră, adică informațiile materiale nepublic (MNPI) și dacă / în ce măsură angajații SAC, în primul rând analiștii din sector, au vânat-o ca pe un joc sălbatic, fie din propria dorință de a depăși concurența în pentru a fi plătiți - și plătiți frumos - sau la cererea administratorilor lor de portofoliu, inclusiv Steve însuși.
De mai multe ori pe parcursul cărții, autorul face trimitere la presiunea pe care SAC a pus-o pe analiștii săi să vină cu idei comerciale proprii și să se asigure că ideile lor de cea mai înaltă convingere au fost transmise lui Steve, dar fără prea multe detalii pentru a-l izola, de exemplu, prin simpla clasificare a acestor idei pe o scară de la 1 la 10. Cu toate acestea, știind cum a tranzacționat Steve - cel puțin în anii în care m-am așezat pe birou - o astfel de scară simplă și numerotată nu ar trebui să fie o surpriză și cu siguranță nu este sinistră pe față. Steve a vrut doar să știe unde se află oamenii lui, astfel încât să poată acționa în consecință. Dacă ți-a plăcut o idee, el era înăuntru și, dacă nu-ți mai plăcea, era afară, de multe ori înainte de a-i termina de spus.
Ce Black Edge nu explorează suficient, sau chiar deloc, este posibilitatea ca analiștii de cercetare SAC să fi îngropat MNPI pe care îl achiziționaseră în secret și pur și simplu s-au bazat pe el pentru a-și exprima convingerea mai mare cu privire la meserii decât lucrarea lor de altfel extinsă și legitimă de cercetare și modelare . În acest fel, analiștii ar arăta mult mai inteligent atunci când profiturile din tranzacționare au venit și, cel mai important pentru ei, la momentul bonus. La urma urmei, de ce un analist ar dezvălui în mod voluntar că ideile se bazează pe MNPI ilegale și nu pe propria muncă grea?
Cartea subliniază, de asemenea, că guvernul a ajuns să nu-l acuze personal pe Cohen de tranzacții privilegiate, doar cu eșecul de a-și supraveghea angajații, ceea ce a frustrat anchetatorii și procurorii. Dar acest lucru nu ar trebui să fie o surpriză. Când am ajuns la SAC în 1998, abilitatea lui Steve de a-și supraveghea angajații nu era nelimitată. Am stat cu toții la îndemână - cercetarea, gestionarea portofoliului și tranzacționarea s-au făcut în mare parte chiar în fața lui.
Cu toate acestea, când am plecat în 2002, SAC angajase analiști sectoriali care înconjurau în mod regulat globul, erau rar la birou și poate că a fost greu pentru Steve să aleagă dintr-o linie. Orice cercetare efectuată de acești analiști se întâmpla în propria versiune a bazinelor întunecate, adesea în alte fusuri orare de pe linia internațională de date. Încercați să supravegheați acest lucru în timp ce tranzacționați personal un bloc de miliarde de dolari de la un birou de tranzacționare rece și desenat în nuanțe din Connecticut.
Am spus adesea că o mare diferență între Steve Cohen și noi ceilalți care stăteam în cameră cu el a fost că poți tăia liniile telefonice și ucide puterea clădirii, cu excepția marcatorului său de stoc și a mașinii sale de introducere a comenzilor. , iar Steve ar mai ieși în viață cu un p & l pozitiv. Dar nu poți învăța asta. Dacă ar fi putut, ar fi putut merge mai departe și ar fi răsturnat el însuși acel comutator de ucidere - ar fi păstrat orice margine neagră și l-ar fi salvat multă bătaie de cap.
Andrew D. Beresin este un avocat practicant în valori mobiliare, fost comerciant de fonduri speculative și consultant senior la UnderwoodFX. Reprezintă firmele și persoanele din Wall Street în materie de conformitate, apărare a legii și consultanță în materie de reglementare și oferă servicii de experți în tranzacționare cotată la bursă. Beresin este un fost grefier judiciar al districtului federal și absolvent al Facultății de Drept din Harvard.
